“好意思联储传声筒”：低利率并不成保证好意思国软着陆

发布日期：2024-09-28 06:46    点击次数：140

思要终结经济软着陆，好意思联储可能只完成了一半，剩下的任务依旧艰难重重……

有好意思联储传声筒之称的华尔街日报记者Nick Timiraos示意，好意思联储降息能否终结经济软着陆，不仅取决于好意思国经济里面存在若干疲软，还取决于更低的假贷老本能否刺激新的投资和开销以对消任何经济放缓。

好意思联储主席鲍威尔上周将利率下调50个基点的举措被视为“展实验力”，他重申了好意思联储但愿幸免日后在经济走弱的情况下不得不进行更大规模降息的愿望。“咱们不以为咱们逾期了，”鲍威尔在新闻发布会上示意。“你不错把这看作咱们欢喜不逾期的一个信号。”

终结经济软着陆，即在不大幅恶化劳能源市集的情况下将通胀率降至2%的好意思联储打算水平仍然可能很辣手，因为它最终需要新的贷款增长。昔时一年，银行贷款增长已放缓至“爬行”的速率，这种抖擞频频只在经济零落技能才会出现。

即使利率有所下落，许多企业和家庭可能仍不肯假贷，因为他们将面对比当今固定利率贷款（这些贷款是在几年前锁定利率的）更高的利率。要是这些告贷东谈主或企业不肯赢得新的告贷，降息可能对提振经济生效甚微。

Timiraos指出，问题在于角落债务老本（当今正鄙人降）与平均债务利率之间的互异，平均债务利率可能会连接高涨，非凡是关于在好意思联储启动加息之前锁定低利率的告贷东谈主而言。由于好意思联储在十多年来史无先例的低假贷老本之后飞速加息，许多行业的平均债务利率仍然低于新的信贷角落老本，即使好意思联储正在降息。

BCA Research首席宇宙策略师Peter Berezin示意，“降息对经济的拖拉作用并不昭着，因为即使好意思联储降息，家庭和企业所面对的平均利率也会高涨。”

需求是激增照旧涓涓细流？

昔时一年，住房需求疲软标明告贷东谈主正在尽一切接力幸免接受更高的利率。在本次加息周期中，他们遴荐不搬家。

字据房利好意思的数据，上周好意思国30年期固定利率典质贷款的利率降至不到6.1%，这是两年来的最低水平，高于5月的7.2%。但字据洲际来回所的贷款水平数据，7月份平均未偿典质贷款的利率为3.9%。由于许多好意思国东谈主领有永恒固定利率典质贷款，因此该利率在昔时两年中确切莫得变化。

此外，Timiraos示意，到当今抑止，利率下落并未能有用提振好意思国东谈主的住房职守才能，住房职守才能处于历史低位。“宽松计谋尚未带来昭着的需求激增，”约翰·伯恩斯运筹帷幄与参议公司高等副总裁Jody Kahn示意，最近对50家房屋建造商的一项造访披露，网站流量略有高涨，“但总体而言，东谈主们对网站流量是否因典质贷款利率下落而有所高涨持相配羼杂的魄力。”

好意思联储上周将其短期基准利率下调50个基点，至4.75%至5%的区间。大多数官员预测到12月底将再降息50个基点，这将使基准利率降至4.25%至4.5%的区间。

关于在将来一年到期的债务而言，即使好意思联储本年将利率下退换整一个百分点，领有较低固定利率贷款的企业告贷东谈主仍可能面对假贷老本大幅高涨。桥水基金前首席投资策略师Rebecca Patterson示意，领有永恒固定债务的公司“当今不需要作念任何事情，因此短期内不会改革他们的方案行径。”

Timiraos说，不错详情的是，投资者持乐不雅魄力，因为好意思联储有很大的降息空间。更低的利率会提振市集情感，包括标明好意思联储将在经济疲软出当前更快地剿袭行径进行缓冲。

此外，一些规模较小且风险较高的企业（其债务为浮动利率债务和银行贷款）将立即从好意思联储降息中赢得喘气之机。更热切的是，好意思国利率下落可能会导致好意思元走弱，从而使新兴市集经济体省略在不缅思本币贬值的情况下落息。

好意思联储的风险

Timiraos以为，好意思联储存在这么一个风险，即当今的宽松周期可能在传导至更鄙俚的经济方面面对与好意思联储近期加息周期近似的挑战。两年前，当好意思联储以75个基点的幅度加息时，分析师越来越诧异于经济对更高的资金老本弘扬出惊东谈主的相悖力。

事实讲明，许多家庭和企业具有韧性，因为他们在2020年和2021年利率降尽头低水平素以固如期限锁定了低假贷老本。

堪萨斯城联储前主席乔治示意：“加息周期碰到了这么一个事实，即咱们才给许多公司和家庭提供了无数的现款缓冲，这意味着他们不需要借钱，这确乎指责了计谋的传导。”她说，这是否“在降息经过中也会发生”是一个未知数。

曾在2018年至本年早些时分担任鲍威尔资深照看人的Jon Faust指出，央行官员们必须接受这么一个事实，即他们对货币计谋奈何传导至更鄙俚的经济知之甚少。他说：“‘何时’和‘力度多大’的具体细节本体上取决于经济，而且这在很猛进度上取决于咱们无法掌合手的事情。”

一些企业主对上周的降息持严慎魄力。Compass Diversified首席施行官Elias Sabo示意，即使利率下退换整一个百分点，“也不会有太大后果，因为咱们仍在从非常高的利率水平下落。”该公司是一家私募股权公司，领有中型企业。

Sabo示意，该公司在昔时一年中看到了浮滥者需求不息疲软，第一季度和第二季度之间的下落幅度昭着，然后在第三季度有所支吾。

“不管你在那儿权术，每个东谈主齐看到了这种情况，”Sabo说。在岁首，他公司的责任空白响应出招聘及格候选东谈主的艰难。如今，他说，他的公司正在延缓招聘速率，况且专门保留未填补的职位，因为需求仍是冷却。

很少有行业能比房地产更好地证实这种动态。在新冠疫情技能，好意思国从历史低利率时代参加超低利率时代，然后飞速转为二十年来最高的利率时代，这对生意房地产行业来说尤其令东谈主困惑。“其时出现了无数的购买和销售行径，而另一方面则是出现了急剧放缓，”辛辛那提生意房地产讼师Tedd Friedman说。

许多领有低利率债务的房产统统者正在恭候终末一刻进行再融资，他们但愿届时好意思联储会大幅降息。Friedman示意，许多地区性银行“钞票欠债表非常充实，况且钞票欠债表上有好多具有挑战性的钞票”，这使得贷款机构不肯意为非现存客户进行再融资。

他预测，除非将来一年利率大幅下调，不然贷款背信率将稳步高涨，因为届时房产统统者的再融资老本将高涨。“这些钞票的弘扬非常好，直到需要再融资，”他说。